亞當?斯密（1723年6月5日—1790年7月17日），蘇格蘭經濟學家、哲學家、作家，經濟學的主要創立者。他所著的《國民財富的性質和原因的研究》（《國富論》）成為了第一本試圖闡述歐洲產業和商業發展歷史的著作。

財政三論，主要指斯密關于財政理論的三個核心方面：經費論、賦稅論和公債論。

1. 經費論

亞當·斯密基于自由放任的思想，對國家職能和財政支出進行了深入的探討。他認為，國家的職能應限定在保護社會安全、維護社會治安以及建設并維護某些公共設施三個方面，即所謂的“夜警政府”主張。基于此，他提出國家財政支出應嚴格控制在以下幾個方面：

國防支出：用于保護本國社會的安全，免受外來侵略。

司法費用支出：設立嚴正的司法行政機構，維護社會治安。

公共工程費用支出：包括道路、橋梁等公共設施的建設和維護。

教育和宗教費用支出：這些費用對全社會有益，但直接由受益者支付可能更為有利。

維持君主費用支出：雖然斯密認為君主奢華的生活費用應由全社會開支，但這部分支出在現代財政理論中已逐漸淡化。

斯密嚴厲地批判了國家財政支出的非生產性，主張盡可能縮減非必要的財政支出，建立“廉價政府”。

2. 賦稅論

亞當·斯密將國家收入分為兩大類：

來自君主或國家財產的收入：包括君主或國家所保有的資產和土地構成的收入，如國有土地的地租收入、公立銀行和官辦郵局的利潤收入等。然而，這些收入往往不足以支付國家的必要費用，因此必須依賴于稅收。

來自賦稅的收入：亞當·斯密主張對地租、利潤和利息征課租稅，并提出了賦稅的四原則：能力原則、確定原則、便利原則和節約原則。他認為，一切稅收都來源于工資、地租和利潤，或這三者的綜合收入。具體稅收種類包括地租稅（含房租稅）、利潤稅、人頭稅和消費稅等。

3. 公債論

亞當·斯密對政府發行公債持謹慎態度。他認為，只有在戰爭時期，由于平時儲蓄不足且戰爭消費巨大時，政府才應發行公債。然而，公債的發行會將私人用于生產的資金轉移給政府，可能導致生產力的浪費。此外，政府為了償還公債的本金和利息，往往會提高稅收，從而增加人民的負擔。因此，斯密不贊成政府平時發行公債。

賦稅-經費=公債，自求平衡。

我國從“賦稅財政”、“土地財政”走向“股權財政”，所以，“財政三論”一直被改寫。

股權財政是指政府通過持有和運營企業股權來獲取財政收入的一種模式。

合肥的股權財政比較成功。

隨著房地產市場的下行和土地財政的收縮，傳統的地方財政模式面臨挑戰。為了應對這一局面，合肥市積極探索新的財政發展模式，股權財政應運而生。股權財政的本質是以國資為引導，吸引社會資本參與投資具有核心競爭力的高科技產業，通過一級市場投資并在二級市場實現退出，從而實現資本增值和財政收入的可持續增長。

合肥股權財政的主要措施：

——設立政府引導基金：

合肥市設立了多個政府引導基金，如合肥市高質量發展引導基金有限公司、科大硅谷引導基金等，這些基金通過參股設立子基金或直接投資項目的方式，引導社會資本投向重點發展的產業領域。

——優化投資環境：

合肥市出臺了一系列政策文件，如《合肥市促進股權投資發展加快打造科創資本中心若干政策》，持續優化全市股權投資環境，為股權投資市場的發展提供有力支持。

——多渠道解決募資來源：

合肥市通過參股引導省級母基金落戶合肥、引導產業資本投資股權市場等方式，多渠道解決投資機構的募資來源問題，為股權投資市場的發展提供充足的資金支持。

——深挖項目資源：

合肥市堅持“項目先行、基金后合作”的原則，多渠道、全方位挖掘優質項目資源，為投資機構提供豐富的投資標的。同時，打造了一支產業資源豐富、渠道廣、專業化、市場化的編外投資機構招商團隊，進一步提升了項目挖掘和對接的效率。

——打造對接平臺：

合肥市實施“創投城市計劃”，充分利用投資機構的專業能力研判項目，為資本找項目、為項目找資本。通過開展項目對接、路演等活動，幫助一大批優質項目獲得股權融資支持并落戶合肥。

截至2022年，合肥市級國資平臺進行股權投資超過1000億元，已累計實現投資收益超過500億元。同時，合肥市戰新產業規上增加值超過2000億元，為當地經濟發展做出了重要貢獻。

自2024年以來，國資收購上市公司股權的熱情持續高漲。據經濟觀察報等媒體報道，2024年以來已有超過20家上市公司的實控人變更為地方國資，其中僅7月份就有10余起此類收購案例，且這一數據還在不斷增加。相比之下，2023年全年這一數據僅為20家左右。

以湖北省為例，湖北省屬國資平臺在2024年表現突出，已拿下4家上市公司控制權，分別為微創光電、上海雅仕、久量股份和奧特佳。這表明地方政府在收購上市公司方面具有較強的執行力和資源調配能力。

——地方政府目標驅動：

全國多個城市地區要求到2024年底上市公司數量倍增，地方政府紛紛對上市公司數量增長立下明確目標。這種政策導向促使地方政府通過國資平臺積極收購上市公司，以實現數量上的快速增長。

——股權財政的實現方式：

股權持有：政府通過出資設立、股權受讓等方式持有企業的股權。這些企業可能是國有企業，也可能是政府參與投資的混合所有制企業。

運營收益：作為股東，政府有權按照實繳的出資比例分取企業的紅利。這是股權財政最直接的收入來源之一。同時，政府還可以通過參與企業重大決策、選擇管理者等方式來影響企業運營，從而間接提升企業價值，為財政收入創造更多潛力。

股權增值：隨著企業經營業績的提升和市場競爭力的增強，企業股權的市場價值也會相應提升。政府可以在適當的時機通過股權轉讓等方式實現資本退出，將增值部分轉化為財政收入。

——股權財政與土地財政的比較：

收入體量差異：當前股權財政的體量遠小于土地財政。土地財政是地方政府籌集資金的重要渠道，而股權財政則處于發展初期，收入規模相對較小。

作用不同：股權財政的作用在于培育地區優勢產業、擴大和優化稅基，而非直接替代土地財政。兩者在財政收入體系中各有其重要作用，互為補充。

——股權財政的發展前景：

隨著政府對股權財政的重視程度不斷提高，以及市場環境的不斷改善，股權財政有望在未來發揮更加重要的作用。然而，股權財政的發展也面臨一些挑戰，如國有企業整體利潤率偏低、市場波動性較大等。因此，政府需要采取有效措施，加強監管和風險控制，確保股權財政的健康發展。

這也是認為，中國股市觸底反彈的原因。

為下周講課準備資料。